12.08.2019"Русал": снижение спроса на алюминий ставит под вопрос полное восстановление после снятия санкций | ||
РУСАЛ (-/Ba3/BB-) опубликовал финансовые результаты за 2 кв. 2019 г., которые улучшились относительно очень слабого 1 кв. (санкции Минфина США с компании были сняты лишь в конце января, и долгосрочные контракты с клиентами еще не восстановились).
Структура продаж во 2 кв. начала улучшаться – при росте общих продаж на 21% кв./кв. доля продукции с добавленной стоимостью вернулась к 38% (уровень 4 кв. 2018 г.) с 29% кв. ранее, при этом достижение досанкционного уровня ~50% менеджмент ожидает уже по итогам этого года (планируется продать 1,8 млн т VAP продукции, тогда как за 1П реализовано всего 37% от этого плана). Это, на наш взгляд, достаточно оптимистично, учитывая снижение спроса на металл из-за торговых споров между США и Китаем и ослабление юаня. Мировые цены на алюминий во 2 кв. продолжили снижаться (3,5% кв./кв. до 1794 долл./т, сейчас уже 1749 долл./т) на фоне торгового конфликта между США и Китаем и, как следствие, сокращения потребления алюминия в Китае, а также замедления мировых экономик. Отметим, что цены реализации РУСАЛа за 2 кв. в среднем выросли на 1% кв./кв. за счет премии к рынку (146 долл./т против 100 долл./т в 1 кв.). При всем при этом во 2 П компания ожидает сезонного восстановления спроса (+2% в 2019 г.) со стороны автопроизводителей, а также строительного сектора в ЕС и США, кроме того, РУСАЛ прогнозирует, что Китай начнет стимулировать свою экономику в попытке предотвращения ее замедления. Выручка РУСАЛа во 2 кв. выросла на 18% кв./кв. до 2,6 млрд долл., EBITDA — на 34% кв./кв. до 302 млн долл. (все еще —45% г./г.), рентабельность по EBITDA — на 1,4 п.п. до 11,8%. Себестоимость производства алюминия, несмотря на снижение цен на глинозем, повысилась кв./кв. на 2,5% до 1674 долл./т — основной негативный вклад внес рост дистрибуционных расходов, что связано с наращиванием продаж алюминия в США |
||
По данным:
|
||
Просмотров:
6330
|
||